券商板块正经历一场“冰与火”的博弈！ 一边是2025年上半年净利润同比暴增65%的亮眼业绩，一边是板块估值跌至历史低位（PB仅1.45倍）的尴尬现实。 更耐人寻味的是，尽管指数缩量震荡，券商ETF却连续9日吸金33.71亿元，规模创历史新高。 这种“越跌越买”的反常操作，是否预示主力资金已悄然布局？ 眼下，板块指数逼近60周线关键支撑（824-828点），多空决战一触即发。

一、业绩高增与估值背离：券商板块的“矛盾现实”

券商板块的半年报数据堪称“炸裂”。 42家A股上市券商合计净利润1040.17亿元，同比增幅超65%，其中华西证券净利润暴涨1195%，国联证券增长超11倍。 经纪业务和自营投资成为核心引擎，前者收入同比增长43.98%，后者增幅达53.53%。 市场活跃度同步飙升，A股日均成交额突破1.23万亿元，两融余额站上2.1万亿元。

但与之形成鲜明对比的是，板块估值持续承压。 当前券商板块平均市净率（PB）仅1.45倍，处于近三年15%的分位水平，较历史中位数折价约25%。这种“业绩向上、估值向下”的背离，让不少投资者直呼“看不懂”。 有分析师指出，历史上券商板块PB估值中枢在1.8倍左右，若按此测算，当前估值仍有约25%的修复空间。

二、资金暗流涌动：主力“越跌越买”的逻辑何在？

技术面上，券商指数在874-908点区间形成两道关键支撑。 908点上方沉淀了超160亿资金，这些筹码“躺平不动”，显示出强烈的惜售情绪；874点附近则有70亿资金快速沉淀，成为多空争夺的次要防线。 值得注意的是，尽管板块自8月高点回调近8%，券商ETF（512000）却连续9日净流入资金33.71亿元，总规模飙升至322.89亿元的历史新高。

这种“缩量调整+资金逆势流入”的组合，通常暗示机构正在底部区域吸筹。 从周线级别看，MACD指标未形成死叉，能量守恒任务完成后，技术面仍保留反攻可能性。 但短期压力不容忽视：60日均线（1760点附近）成为阻力位，若无法放量突破，指数可能回踩1680-1700点支撑区间。

三、行业分化加剧：头部券商与中小券商的“生存游戏”

券商行业的内部竞争格局正在重构。 头部券商凭借资源壁垒和业务多元化，在自营投资、衍生品等领域拉开差距。 中信证券和国泰海通总资产均突破1.8万亿元，两者规模仅相差31亿元；中金公司场外衍生品名义本金达2816亿元，较年初增长4.4%。 这些巨头通过财富管理转型和机构业务绑定，弱化了对经纪业务的依赖。

而中小券商则面临更严峻的挑战。 部分区域型券商仍依赖传统佣金收入，在佣金率跌破万2的背景下，抗风险能力较弱。 但其中也不乏高弹性标的，如东北证券一季度净利润增长859.8%，国联证券增长801%。 这种分化导致资金配置策略截然不同：稳健型资金偏好头部券商的低估值和高ROE（如中信证券ROE达12.5%），而激进资金则追逐中小券商的业绩弹性。

四、政策与市场催化剂：哪些信号值得紧盯？

政策面上，“活跃资本市场”导向明确，交易机制优化与中长期资金引入措施持续落地，直接利好券商投行、经纪和资管业务。 并购重组主题亦成为中期主线，中金公司合并东兴证券、信达证券的案例，点燃市场对行业整合的预期。 申万宏源分析师罗钻辉指出，同一控制人旗下券商整合、区域特色券商做强等四大思路，可能催生更多重组机会。

市场层面，量能成为突破关键。 历史数据显示，券商板块启动需日均成交额维持在1.4万亿元以上，而1.2万亿元是盈利的强弱分界线。 当前沪深成交额波动较大，若后续增量资金入市带动量能持续放大，板块修复动能将显著增强。#2025百度军事#

券商板块的“逆势蓄力”似乎已进入关键阶段：业绩高增与估值洼地构成安全垫，资金暗流与政策利好则埋下伏笔。 但能否突破压力区，最终取决于量能放大与市场共识的形成。 对于投资者而言，在分歧中保持耐心，或许比追逐短期波动更为重要。