黄金暴涨两月后巨幅回落，申万宏源建议等待3800-3900美元区间低位布局，交易型资金观望为宜
高波动侵蚀黄金风险收益比，量化模型指2026年金价中枢有望达4814美元，中长期仍具配置价值
复盘2019至2025年黄金行情，波动率回到低点往往是新一轮趋势启动，当前高波动环境需耐心等待
前阵子黄金涨得疯，家里叔叔4月还琢磨着要不要增配几克，结果这两个月突然大跌，把原本的计划搅得乱七八糟。申万宏源研究10月24日的报告里说得挺明白，如今黄金价格处于历史高位，高杠杆ETF头寸开始爆炸，风险收益比变得特别低。特别是短线资金，报告给的建议就是“别急着进场，等波动率降下来再说”。就像叔叔那回，差点冲动买进去，如今看来等一等是理智的选择。
说实话，投资黄金容易被价格波动搞得心慌。有个盘友去年7月看着行情猛涨，结果买在高点，半个月内价格来了个大回撤。这次申万宏源的量化策略模型就强调，中长期金价还是有上涨空间，2026年金价中枢能到4814美元/盎司。但短期追涨杀跌风险极大，搞不好就像盘友一样吃大亏。所以对交易型资金，报告给的操作建议就是“观望为主”，等波动冷静下来，再考虑进场。你要是短线操作，不妨多盯波动率数据，价格剧烈摇摆时不要跟风。
4月那阵邻居张姐也聊过黄金，她喜欢稳扎稳打，看的是长线机会。申万宏源复盘了2019、2020、2024和明年2月几轮黄金行情，发现一个蛮硬核的规律：行情启动前，波动率总共能回到低位。张姐去年其实也按这套路，等价格盘整好久，最终在低波周期入场，帐面收益稳不少。配置型资金这次报告给的明确建议，就是守3800-3900美元/盎司区间逢低布局。2025年下半年这个区间，是基本面底部区，也是长线投资者可以关注的买点。
还有一件事挺有意思，申万宏源的模型不光看价格，还综合了财政和货币政策。研究员翻看2026年全球财政赤字率，德国、法国都有继续扩大的空间；央行购金稳步提升，美联储又大概率宽松。这种环境里，黄金的长期战略价值被进一步凸显。像今年3月那会儿，全球央行黄金储备已经创新高。中国等国家的买入趋势没停，稳扎稳打买黄金，几年后收益空间还是会有。
最后给句具体的操作建议：你是短线交易者，最近最好耐心等待波动率降到常规水平，再考虑出手。如果打算长线配置黄金，可以关注申万宏源推荐的3800-3900美元/盎司区间，按历史规律分批低位布局，有望抓住下一轮上涨。你最近有没有在高波动期参与过黄金投资？欢迎分享你的实操故事。
