TCL科技，你到底在等什么？近一个月，沪深300涨了4%，它反倒跌了1.6%；三季报发布前，北向资金悄悄加仓4390万股，证金公司却反手减持5566万股。 这家面板巨头就像被按了暂停键，股价在4.10-4.30元之间来回晃荡，成交额缩水到不足9亿元。 所有人都卡在同一个问题上：是机会还是陷阱？

01 业绩迷局：面板业务亮眼，光伏业务拖后腿

TCL科技2024年的业绩呈现两极分化。 半导体显示业务成为最大亮点，前三季度营收达到769.56亿元，同比增长25.74%，净利润44.43亿元，同比改善超过60亿元。 其电视面板份额稳居全球第二，65吋和75吋市场份额更是拿下全球第一。

然而，新能源光伏业务却成了业绩的“拖油瓶”。 子公司TCL中环前三季度净利润亏损高达64.78亿元，直接拖累了公司整体表现。 这导致TCL科技2024年预计全年净利润在15.3亿元至17.6亿元之间，同比下降20%至31%。

从单季度表现看，2024年第三季度公司营收428.28亿元，同比下降10.73%；归母净利润仅为5.30亿元，同比大幅下降58.29%。这种波动反映出公司业绩受行业周期影响显著。

02 资金博弈：北向与证金的相反操作

股东名单里上演着多空对决。 北向资金在8月加仓4390万股，明显是在赌三季报超预期。 但证金公司同期减持5566万股，显示出机构对短期走势的分歧。

筹码集中度悄然提升，股东户数从73万降至68万。同时，深圳市重大产业基金通过资产重组获得TCL科技约9.86亿股，持股比例为4.99%，但这些股份锁定期为一年，短期没有抛压压力。

董事长李东生及其一致行动人合计持股比例从交易前的6.74%稀释至6.40%，但仍保持第一大股东地位。 TCL科技继续保持无控股股东及实际控制人的股权结构。

03 财务真相：现金流强劲但债务压顶

TCL科技的现金流表现亮眼，2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额达220.01亿元，同比增长36.28%。 半导体显示业务 alone 就贡献了198.38亿元的经营净现金流。

但公司的债务压力不容忽视。 截至2024年9月底，公司资产负债率为65.31%。 货币资金加交易性金融资产为548.87亿元，而有息负债高达1751亿元，其中短期债务为444.92亿元。

前三季度公司财务费用为34.12亿元，同比增加7.42亿元，利息支出显著增长。 这些数据指向公司面临的财务压力正在加大。

04 战略押注：115亿收购背后的野心

2025年7月，TCL科技完成了一项重大收购，以115.62亿元总对价收购深圳华星半导体21.5311%的股权。 交易采用“股份+现金”支付方式，向深圳市重大产业基金发行约9.86亿股，发行价格为每股4.42元。

收购完成后，TCL科技对深圳华星半导体的持股比例由62.68%提升至84.21，进一步强化了对半导体显示核心资产的控制权。 深圳华星半导体运营着t6和t7两条10.5代线，主要生产65英寸和75英寸大尺寸LCD显示面板。

这一收购行动体现了TCL科技在半导体显示领域的深度布局，但也增加了公司的资金压力。公司还需为收购乐金显示相关股权支付约134亿元，财务负担进一步加重。

05 行业冷暖：面板复苏与光伏寒冬

面板行业出现复苏迹象。2024年前三季度，虽然大尺寸面板需求依然低迷，但供给端竞争格局优化，电视面板价格在上半年温和上涨。 主要产品价格较去年同期上涨，推动TCL华星业绩显著改善。

与此同时，光伏行业正经历寒冬期。 全球光伏装机需求持续增长，但产业链各环节产能集中释放，导致供需失衡，产品价格跌至现金成本以下。 这种行业环境使得TCL中环等企业面临巨大经营压力。

TCL科技在披露行业情况时指出，2024年第四季度，光伏产业链主要产品价格逐步企稳回升，经营端已季度环比好转。 公司表示有信心在2025年实现新能源业务经营业绩逐季度环比改善。

就在两天后，TCL科技的三季报将揭开谜底。 市场期待看到净利润增速稳住30%以上，营收增速不低于5%，经营现金流保持稳定。 但这些数字真的能解释清楚吗？ 当北向资金与证金公司背道而驰，当面板业务的光亮与光伏业务的阴影交织，投资者到底该看哪一张牌？